Laatuyhtiöillä ylituottoja Sifter | Santeri Korpinen | Neuvottelija 236

Sifter Capitalin toimitusjohtaja Santeri Korpinen kertoo, miten yhden osakerahaston talo seuloo noin 65 000 listatusta yhtiöstä salkkuunsa vain noin 30 laatuyhtiötä ja miksi salkussa ei ole ainuttakaan suomalaista osaketta. Laatusijoittaja ei metsästä halpoja arvo-osakkeita eikä tappiollisia kasvutarinoita, vaan yhtiöitä, joiden ansaintamalli, kilpailuetu ja pääoman tuotto kantavat ainakin viisi vuotta eteenpäin. Esimerkkeinä käydään läpi Novo Nordisk, Microsoft, Atlas Copco, Intel ja Costco, jonka jäsenmaksuihin perustuva ansaintamalli on oppikirjaesimerkki laadukkaasta liiketoiminnasta. Korpinen perustelee, miksi Sifter välttää visionäärijohtajia, syklisiä toimialoja, Kiinaa, valuuttasuojausta ja shorttausta ja miksi kurinalaisuus, tiimin parviäly ja kulttuuri ratkaisevat lopulta enemmän kuin yksittäinen laskelma. Lopuksi sivutaan Terho Puustisen Sijoittaja-kirjaa, Hannes Kulvikin oppeja ja rahaston päivittäistä likviditeettiä.

Jakso on tehty kaupallisessa yhteistyössä Sifter Capitalin kanssa.

00:00 Santeri Korpinen ja Sifter Capital esittäytyvät
00:42 Ylituotto ilman suomalaisia osakkeita
02:19 Laatusijoittaminen arvo- ja kasvusijoittamisen rinnalla
03:18 Laatu palkitaan vasta pitkällä aikavälillä
05:09 Oma hypoteesi ennen muiden analyyseja
06:29 Ansaintamalli ennen numerojumppaa
09:15 Ei aktivismia eikä johdon tapaamisia
10:11 Novo Nordisk ja lihavuuslääkkeen optioarvo
11:33 Kohdemarkkina, markkinajohtajuus ja kannattavat disruptorit
13:49 Fokus ydinliiketoimintaan ja pääoman allokointi
15:18 Visionäärijohtajien henkilöriski ja hiljaiset rakentajat
17:02 Omistajat hygieniatekijänä ja Kiinasta luopuminen
18:12 Japanin keiretsut, kassarikkaat taseet ja Sony
20:45 Lean-ajattelu: 99 prosenttia yhtiöistä karsitaan
21:46 Kanban, Copilot ja Microsoftin uusi kasvu
25:13 Huhtamäki ainoana suomiyhtiönä, Kone ehdokkaana
25:58 Atlas Copco ja syklisten alojen ennustettavuus
28:33 Makrotrendit eivät ratkaise sijoituspäätöstä
30:04 Exit-kriteerit ja salkun jatkuva paremmuusjärjestys
32:00 Intelin myynti, ei shorttausta eikä valuuttasuojausta
34:51 Kehittyvien markkinoiden poliittinen riski
35:51 Kultamunia munivat hanhet ja vuoden 2022 pudotus
37:27 Kulut, alfa, beta ja Sharpen luku
40:03 Sijoituspsykologia, parviäly ja Ray Dalion periaatteet
42:34 Market Wizards ja järjestelmän kurinalaisuus
44:44 Costco: jäsenmaksu ansaintamallin ytimessä
48:12 Kulttuuri ja ahneus jäsenmaksun hinnoittelussa
49:04 Terho Puustisen Sijoittaja-kirja ja Hannes Kulvik
50:32 Päivittäinen likviditeetti ja yksi yhteinen salkku
53:02 Siirtyminen sisäpiiriin