Voittajaosakkeet salkkuun! | Ernst Grönblom | Neuvottelija 97

Ernst Grönblom on United Bankersin salkunhoitaja, jonka keskitetty, alle 20 osakkeen rahasto on voittanut vertailuryhmänsä kirkkaasti. Jakson lähtökohtana on Hendrik Bessembinderin tutkimus, jonka mukaan vain noin neljä prosenttia Yhdysvaltain pörssiyhtiöistä on tuottanut kaiken riskittömän koron ylittävän tuoton 90 vuoden aikana, joten satunnaisesti poimittu salkku häviää lähes varmasti indeksille. Grönblom kertoo, miksi hän silti uskoo aktiiviseen osakepoimintaan: kaappi-indeksoinnin välttäminen, Charlie Mungerin Lollapalooza-efekti eli useiden toisiaan tukevien trendien yhdistelmä sekä verkostovaikutukset, perustajavetoinen johto ja vahva brändi ohjaavat hänen valintojaan. Esimerkkeinä käydään läpi Shopify, Facebook, Amazon, Coca-Cola ja Fever-Tree. Lopuksi pohditaan, miksi kasvuosakkeet ovat voittaneet arvo-osakkeet yli kymmenen vuoden ajan ja mitä Amaran laki sekä strukturoitujen ja strukturoimattomien ongelmien ero kertovat sijoittajalle.

00:00 Supertähtiyhtiöt ja jakson kohokohdat
01:00 Vieraana Ernst Grönblom, kirkkaasti indeksin voittanut salkunhoitaja
02:53 Bessembinderin tutkimus: 26 000 yhtiötä 90 vuoden ajalta
06:01 Neljä prosenttia yhtiöistä tuotti kaiken ylituoton
08:35 Tuotot keskittyvät harvoihin päiviin, ajoitus mahdotonta
09:47 Miettinen sijoittaa Grönblomin rahastoon oddseista huolimatta
10:58 Disclaimer: hyvä track record voi olla sattumaa
11:52 Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi vei Grönblomin liikejuristiksi
14:38 Buffett ja arvosijoittajat: alfaa vaikea selittää sattumalla
17:05 Kaappi-indeksointi ja Antti Petäjistön active share
19:55 Keskitetty salkku ainoa tapa välttää kaappi-indeksointi
20:53 Kasvu vai arvo: onko kahtiajako mielekäs
22:41 Buffett: growth and value joined at the hip
24:26 Mungerin Lollapalooza-efekti: useat trendit samaan suuntaan
27:09 Topi Miettisen kysymys: ovatko faktorit jo hinnoissa
27:35 Shopify: verkkokauppa-alusta pk-yrityksille
29:52 SaaS muuttaa capexin opexiksi ja madaltaa kynnystä
33:06 Tarjontapuolen skaalaedut pilvipalvelussa
34:52 Verkostovaikutukset eli kysyntäpuolen skaalaedut
37:03 Puhelin ja tori verkostovaikutusten esimerkkeinä
39:42 Facebookin de facto monopoli ja Google+ epäonnistuminen
42:56 Amerikka faktorina, Alipay ja Kiinan riski
45:40 Valistunut diktaattori: perustajaomistaja yrityksen johdossa
50:22 ESG ja kestävän kehityksen tavoitteet faktoreina
53:21 Vahva brändi pysyvän kilpailuedun lähteenä, Coca-Cola
55:00 Kuluttajabrändien heikkous verrattuna verkostovaikutuksiin
58:22 Inditex ja Fever-Tree Grönblomin salkussa
1:02:24 Faktorin etumerkki vaihtuu: aktiivisen sijoittajan arroganssi
1:04:17 Rotaatio kasvusta arvoon ja kymmenen vuoden anomalia
1:08:08 Miksi kasvu voitti: korot, osaaminen ja informaatio
1:11:59 Amazon ja arvo-osakkeet toistensa peilikuvina
1:15:56 Strukturoidut ja strukturoimattomat ongelmat arvonmäärityksessä
1:20:45 Velkakirjasta startupiin: arvonmäärityksen jana
1:23:16 Kvanttisijoittaminen syö arvo-osakkeiden pihvin
1:26:04 Baillie Gifford: vanha ja uusi kasvun sijaan
1:29:58 Muutostahti kiihtyy: puhelin 75 vuotta, internet 10
1:32:02 Amaran laki: teknologian vaikutus yli- ja aliarvioidaan
1:35:35 Jatkuuko kasvuosakkeiden voittokulku
1:37:21 Kasvuosakkeet eivät ole monoliitti, supertähdet selittävät
1:39:35 Loppusanat ja kutsu alfasijoittajille