Lakimiesliiton Bondipäivä | Tuomisto | Neuvottelija 65

Lakimiesliiton Bondipäivän päätösesityksessä Sami Miettinen käy läpi pohjoismaisen joukkolainamarkkinan rakenteen, joukkolainanhaltijoiden edustajan eli trustin roolin sekä sen, miksi hyvänkin yhtiön kannattaa rakentaa agenttimalli valmiiksi ennen kuin kriisi tulee. Keskeisenä jännitteenä on rahoitusteorian puhdas waterfall-ajattelu ja käytäntö, jossa lopputulos ratkeaa neuvottelussa eikä velkojien etuoikeusjärjestyksen mukaan. Esimerkkeinä kulkevat Kojamon matka vakuudellisesta 100 miljoonan lainasta miljardiluokan EMTN-ohjelmaan, Stockmannin massiivinen velkajärjestely keskellä koronaa sekä Elematicin kirjallisella menettelyllä toteutettu pääoman leikkaus. Toisessa puoliskossa käsitellään direct lendingiä pankkilainan ja bondin vaihtoehtona, sen odotettua hitaampaa prosessia ja tuhannen miljardin globaalia markkinaa. Lopuksi Miettinen esittää, miten lohkoketjupohjainen tokenisaatio voisi avata kaupallisen kiinteistörahoituksen markkinan, joka on nyt yhdeksänkymmenprosenttisesti pankkien hallussa.

00:00 Kohokohtia bondiehtojen muutoksista
01:31 Sami Miettinen esittäytyy ja taustat
02:04 Kolme teemaa pohjoismaista tokenisaatioon
02:32 Kojamo, VVO ja ensimmäinen mandaatti
02:58 Sadan miljoonan laina 3,25 prosentin korolla
03:18 EMTN-ohjelma ja alle kahden prosentin korko
03:47 Containership ja korkean kupongin bondi
04:26 Stockmann muutti velkaehtonsa keskellä koronaa
05:26 Agenttirakenne osoitti toimivuutensa kriisissä
05:36 Suomen bondimarkkinan neljä segmenttiä
06:14 Kunnat laskevat liikkeelle negatiivisella korolla
06:26 Hybridibondit suomalaisena omituisuutena
07:04 Collective Action Clause valtionlainoissa
07:58 Muutoskynnys 50 prosenttia tai kaksi kolmasosaa
08:22 Sama malli toimii private placementeissa
09:07 Velkainstrumentin elinkaari ja ennakkoehdot
09:49 Kirjallinen menettely äänestysten välineenä
10:30 Fiksu välimies kannattaa aina rakentaa
10:50 Muutosprosessi vie 15 pankkipäivää
11:32 StamData ja äänestyksen kynnysarvot
12:05 Toimitusjohtajan hyväksymä korkolattian nosto
13:35 Miten pitkälle ehtoja voidaan muuttaa
13:45 Yritysarvo tippuu velan nimellisarvon alle
14:28 Waterfall-teoria ja osakkeenomistajan arvo
15:18 Neuvottelussa saa mitä neuvottelee
15:28 Elematic ja 35 miljoonan pääoman leikkaus
16:51 Going concern säilyi konkurssin sijaan
17:04 Rahoituksen tulevaisuus ja direct lending
19:19 Rahastoraha pankkilainan korvikkeena
20:57 Private debt on tuhannen miljardin markkina
21:11 Suomi laahaa Ruotsin perässä
23:31 Suomi on liian pankkikeskeinen markkina
23:40 Eläkeraha ja family officet sijoittajina
24:15 Koronan vaikutus toimialajakaumaan
25:07 Direct lending vie kolme kuukautta
25:57 Financial due diligence pidentää prosessia
26:47 Sijoittajia löytyy runsaasti markkinalta
28:23 Kiinteistövakuudellinen markkina 1800 miljardia
29:07 Pankit hallitsevat yhdeksääkymmentä prosenttia
29:32 Älysopimukset ja tokenien omistaminen
30:20 Markkinapaikka ja listatut tokenit
31:19 Yhteenveto teemoista
31:59 Kysymys direct lendingin kestosta
32:31 Vakuuspaketti ja second lien
33:47 Päivän yhteenveto ja green bondit
35:36 Loppusanat ja kiitokset